เตรียมสอบ IC P1 “มูลค่าตราสารหนี้” กับดักที่ทำผิดกันเยอะที่สุด!

วิธีประเมินมูลค่าของตราสารหนี้

• แบบที่มีการชำระดอกเบี้ย (Coupon Bond)
  • มูลค่าของตราสารหนี้ = (1+YTM)1C1​​+(1+YTM)2C2​​+…+(1+YTM)nCn​​+(1+YTM)nPAR​
  • โดย:
    • Ci = ดอกเบี้ยรับ (coupon interest payment) ณ งวดที่ i
    • n = จำนวนงวดทั้งหมดที่ได้รับกระแสเงินสดจากดอกเบี้ย (coupon payment period)
    • YTM = ผลตอบแทนกระทั่งถือหมดอายุ (yield to maturity)
    • PAR = มูลค่าที่ตราไว้ หรือ ราคาของตราสารหนี้ (face value) หรือ par value
• แบบที่ไม่มีการชำระดอกเบี้ย (Zero Coupon Bond)
  • มูลค่าของตราสารหนี้ = (1+YTM)nPAR​
• กฎข้อที่ให้จำ:
  • ตัวตั้งตัวหารคือ “ดอกเบี้ย” และ “อัตราดอกเบี้ย”
  • ในการคำนวณ ให้เลือกใช้สูตรที่ถูกต้อง

ตัวอย่างโจทย์

หุ้นกู้ OMG อายุคงเหลือ 2 ปี มีมูลค่าที่ตราไว้ 1,000 บาท โดยมีอัตราดอกเบี้ย 4% ต่อปี ชำระดอกเบี้ยทุก 6 เดือน อัตราผลตอบแทนที่นักลงทุนต้องการคือ 6% ต่อปี มูลค่าของหุ้นกู้ OMG คือเท่าไหร่?

• Step 1 หาดอกเบี้ยต่อหนึ่งงวด (หา Ci)
  • อัตราดอกเบี้ยหน้าตั๋ว (Coupon Rate) เท่ากับ 4% ต่อปี จ่ายดอกเบี้ยทุก 6 เดือน
  • แสดงว่าจ่ายงวดละ = 4 / 2 = 2%
  • ดังนั้น ผู้ถือหุ้นกู้ได้รับดอกเบี้ยงวดละ 1,000 x 2% = 20 บาท
• Step 2 หาอัตราผลตอบแทนที่นักลงทุนต้องการต่อหนึ่งงวด (หรือหา YTM)
  • อัตราผลตอบแทนที่นักลงทุนต้องการเท่ากับ 6% ต่อปี มีดอกเบี้ยทุก 6 เดือน
  • ดังนั้นอัตราผลตอบแทนที่ต้องการต่อหนึ่งงวด เท่ากับ 6 / 2 = 3%
• Step 3 หาจำนวนงวด
  • จำนวนงวดที่เหลือ คือ 2 ปี จ่ายดอกเบี้ยทุก 6 เดือน ดังนั้นที่เหลือเท่ากับ 2 x 2 = 4 งวด
• Step 4 แทนค่าในสูตร คำนวณหามูลค่าของหุ้นกู้
  • [ตัวเลขและสูตรคำนวณในภาพ]
  • = 19.42 + 18.85 + 18.30 + 906.26
  • = 962.83
• ดังนั้น มูลค่าของหุ้นกู้ OMG ที่มีอายุคงเหลือ 2 ปี คือ 962.83 บาท

4 ข้อผิดพลาดที่พบบ่อยในการคำนวณมูลค่าตราสารหนี้

1. ใช้ YTM ต่อปีผิด แทนที่จะใช้ YTM ต่องวดในการคิดกระแสเงินสดรายงวด
2. ใช้จำนวนปีที่เหลือผิด แทนที่จะใช้จำนวนงวดที่เหลือในการคำนวณ
3. ไม่ปรับอัตราดอกเบี้ยหน้าตั๋ว ให้สอดคล้องกับความถี่ในการจ่ายดอกเบี้ย
4. ลืมบวกหรือตัดดอกเบี้ยหน้าตั๋วกับ YTM ในกรณีคำนวณหาปัจจุบัน

• ผิดพลาดบ่อยๆ คำนวณไปคนละแบบ
• แบบนี้ง่ายกว่าแน่นอน